专题：结构市能否转向全面牛？紧盯资金、估值、风险溢价三大信号
随着重磅会议落地，A股市场情绪有所回暖。
据Wind统计，上周（12月8日—12月12日，下同），A股日均成交额为19530.44亿元，较前一周的日均成交额增加了2568.66亿元。
从资金流向看，来自中泰证券策略团队的统计数据显示，12月前两周，消费大类获得机构与散户资金的同步净流入。同时，机构资金对科技板块的博弈增强。
值得注意的是，有机构指出，在经历了9月初至12月初的调整后，A股有望迎来跨年行情。
与此同时，重磅会议也为2026年的A股投资带来启发。对于2026年景气预期向好的行业，兴业证券策略团队概括出四条线索：AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏。
12月以来，A股市场维持震荡走势，成长板块表现相对强势。Wind数据显示，12月8日—12月12日，创业板指、深证成指分别上涨了2.74%、0.84%，上证指数则下跌了0.34%。
行业板块方面，上周航天装备、通信设备、电子化学品指数分别上涨了7.89%、7.81%、6.99%，在申万二级行业指数中涨幅居前；同时，元件、影视院线指数的涨幅较高，均达到6%左右。
相比之下，焦炭、渔业、汽车服务、油服工程、医药商业指数跌幅较大，均超过4%。
资金情绪开始回暖。12月8日—12月12日，A股日均成交额为19530.44亿元，较前一周的日均成交额增加了2568.66亿元；日均换手率为1.73%，较前一周上升0.12个百分点。
当周，北向资金日均成交额为2324.71亿元，较前一周上升397.27亿元。
杠杆资金亦相对积极。Wind数据显示，截至12月12日，融资余额为2.48万亿元，较12月5日增加了196.21亿元；融券余额为176.72亿元，较12月5日增加了1.07亿元。
不过，整体风险偏好的改善，或仍有待验证。“从定量指标上来看，当前标准化交易量能指标仍处于过去5年中位数水平之下，仍未回升至强势区间。”招商证券资产配置研究团队指出。
该团队表示，从日历效应上来看，年底至次年春节前，市场多以大盘和价值等防御风格占优，当前仍处于资金风险偏好季节性偏弱时间段。
值得一提的是，近期，机构资金与散户资金之间存在一些分歧。
来自中泰证券策略团队的统计数据显示，12月1日—12月12日，机构与散户均对消费大类维持净流入。但除消费外，机构与散户对其余大类的操作大致趋于反向。
例如，12月3日至12月9日，机构对科技与周期制造大类的净流出规模显著收窄，12月9日后，机构对科技大类的资金流出力度有所加大，而对周期大类流出整体呈收敛态势。并且，短期内，机构资金在科技大类的博弈有所增强。
同时，过去两周，机构对基础化工流出最多，有色金属次之，散户对基础化工流入最多，有色金属次之。在大金融板块中，机构对银行的净流出持续收敛，散户则转为流出，机构配置意愿相对增强。
此外，股票ETF资金流向呈现分化，宽基ETF受到市场青睐。特别是部分A500ETF“吸金”显著。
据Wind统计，上周，华泰柏瑞基金、南方基金、华夏基金旗下A500ETF的区间净流入额分别达到40.33亿元、37.64亿元、20.58亿元，为当周最受欢迎的3只股票ETF。
紧随其后的是易方达基金及华夏基金旗下的科创板50ETF、华泰柏瑞红利ETF、南方有色金属ETF，分别获得9.77亿元、8.57亿元、8.21亿元、8.19亿元净流入。同期，南方红利低波50ETF、嘉实中证500ETF的净流入额均超过7亿元（不到8亿元），华夏机器人ETF也吸引了近7亿元净流入资金。
展望后市，部分机构认为，在经历了9月初至12月初的调整后，A股有望迎来跨年行情。
“牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情。”中信建投资深策略分析师夏凡捷表示。
国泰海通策略团队则认为，保收益降仓位已经步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始了。
光大证券策略分析师张宇生谈道，在新一轮政策部署护航下，A股跨年行情可期。
“一方面，未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础；另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。此外，从历史情况看，‘十三五’和‘十四五’开局之年A股市场均有不错的表现，历史上开局之年的积极表现有望在2026年得到延续。”张宇生进一步分析。
在中欧基金有关人士看来，明年将实施更加积极有为的宏观政策，预计2026年财政赤字率将维持在合理水平，专项债、特别国债等工具将继续加码。货币政策延续“适度宽松”基调，降准降息仍存在一定空间。这种“宽财政+宽货币”的政策组合，为资本市场提供了较为充裕的流动性环境，有利于权益资产估值修复。同时市场流动性将保持合理充裕，资本市场有望迎来较好的投资机会。
国泰海通策略团队则看好科技成长、券商与消费等方向的机会。
中期角度上，夏凡捷建议关注有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅。同时，夏凡捷认为，港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新药。
对于2026年的行业配置，机构建议重点关注具备一定景气催化的行业板块。
兴业证券策略团队总结的2026年景气预期向好的行业（2026年预测净利润增速＞30%），包含四条线索：AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏。
中信保诚基金亦认为，AI应用端有望成为2026年的重要主线。第一，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化）；第二，AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端用户或能赋能B端企业的应用，更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点；第三，AI应用的赋能范围极广，将持续催生跨行业的投资机会。
从宏观角度看，广发证券首席经济学家郭磊指出，明年将制定全国统一大市场建设条例，深入整治内卷式竞争，意味着2026年“反内卷”仍将是宏观面的重要线索之一。
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责任编辑：江钰涵
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